El Fondo Monetario Internacional (FMI) El FMI prevé un crecimiento global moderado y advierte sobre riesgos comerciales y financieros, en un contexto marcado por tensiones y burbujas de inversión. El organismo presentó esta semana su más reciente Perspectiva Económica Mundial, proyectando un crecimiento global de 3,2% para 2025 y 3,1% para 2026. Aunque estas cifras se ubican en el extremo modesto del espectro de riesgo, los directivos del FMI advierten que el panorama económico sigue siendo frágil y altamente sensible a desarrollos en el frente comercial.
Pierre-Olivier Gourinchas, director del Departamento de Investigación del FMI, señaló que, tras seis meses de las medidas arancelarias anunciadas por Estados Unidos en abril, los impactos se han mantenido contenidos gracias a varios factores. «La buena noticia es que la reducción del crecimiento está en el extremo modesto del rango, con crecimiento proyectado en 3,2% este año y 3,1% el próximo”, explicó.
Sin embargo, enfatizó que «el shock arancelario está aquí, y está oscureciendo aún más las perspectivas de crecimiento débil que ya existían”. El impacto moderado se debe a que «el shock arancelario en sí mismo es menor de lo que inicialmente se temía, con muchos acuerdos comerciales y exenciones”, además de que «el sector privado demostró ser ágil, adelantando importaciones y reorientando cadenas de suministro”.
Incertidumbre comercial
Un hallazgo preocupante es el impacto de la incertidumbre comercial en decisiones de inversión corporativa. Aunque la inversión tecnológica está experimentando un auge considerable en Estados Unidos, «si se deja eso de lado y se observa la inversión fuera del sector tecnológico, en realidad está disminuyendo en comparación con el año pasado”, señaló Gourinchas. Esta contracción «refleja, en parte, la incertidumbre que enfrentan muchas empresas cuando piensan en el futuro y reducen sus planes de inversión”.
El riesgo de una escalada comercial es significativo. «El aumento de las tensiones comerciales, con un potencial para disrupciones en cadenas de suministro, podrían rápidamente reducir el producto global en tanto como 0.3 puntos porcentuales”, advirtió Gourinchas sobre los escenarios de riesgo a la baja del FMI.
La burbuja tecnológica y sus peligros
Entre los riesgos principales, Gourinchas identificó paralelismos entre el auge actual de inversión en inteligencia artificial y la burbuja de las puntocom de finales de los años 1990. «Vemos valuaciones en aumento, inversión en auge, y consumo fuerte respaldado por ganancias de capital sólidas”, señaló. El peligro es que «con mayor inversión y consumo, será necesaria una política monetaria más restrictiva para contener presiones de precios. Esto es lo que sucedió a finales de la década de 1990”.
Cuando se le preguntó directamente si la burbuja está a punto de reventar, Gourinchas fue cauteloso. «Obviamente, nadie puede saber con certeza”, dijo. Sin embargo, admitió que «las valuaciones que ves en el mercado de valores son bastante elevadas. Podrían resultar ser correctas. Quién sabe. Pero son bastante elevadas”. Una corrección de mercado podría implicar «reducir riqueza, consumo e inversión, actividad económica más baja, y podría expandirse a ámbitos financieros más amplios”.
Vulnerabilidades
El FMI también advierte sobre vulnerabilidades fiscales generalizadas. «En demasiados países, se ha hecho progreso insuficiente para reconstruir espacio fiscal. La situación permanece precaria, con crecimiento menor, tasas de interés reales más altas, niveles de deuda elevados, y nuevas necesidades de gasto, como defensa, seguridad económica, o adaptación climática”.
Esta situación está ejerciendo presión creciente sobre los bancos centrales para que flexibilicen la política monetaria. Gourinchas fue enfático sobre la importancia de mantener la independencia de estas instituciones: «Las llamadas para flexibilizar la política monetaria, ya sea para apoyar la actividad o reducir el servicio de deuda del gobierno a expensas de la estabilidad de precios, siempre se revierten. La confianza en los bancos centrales ayuda a anclar las expectativas de inflación”.
