Es un requisito sine qua non la fortaleza de las reservas internacionales (…) para encarar la demanda contenida y creciente de divisas
El “Bolsín” fue un mecanismo creado por el Banco Central de Bolivia (BCB) en el marco del proceso de estabilización y liberalización económica posterior a la hiperinflación de 1985. Su funcionamiento se basaba en concentrar la demanda de dólares de los distintos sectores económicos (bancos comerciales, empresas importadoras, familias que tienen obligaciones en el exterior, etc.) frente a un único oferente: el propio BCB, permitiendo una subasta diaria de divisas en la que se definía el tipo de cambio en base a oferta y demanda. Este sistema operó entre 1985 y 2006, y fue clave en la transición hacia una economía más abierta y estable. Sin duda la historia tiene ciclos, el retorno del viejo “Bolsín” de los ‘80s parece irreversible.
Recordemos las principales ventajas que tiene este mecanismo de flotación administrada del tipo de cambio.
Estabilidad cambiaria y anclaje antiinflacionario
Al permitir una flotación controlada del tipo de cambio, el “Bolsín” contribuyó a estabilizar las expectativas del mercado y controlar la inflación, especialmente en los años posteriores a la hiperinflación (1982-1985).
Funcionó como ancla nominal al permitir que la política monetaria se base en el tipo de cambio.
Transparencia y asignación eficiente de divisas
La subasta pública diaria permitía que el tipo de cambio se fijara de manera transparente, según las fuerzas del mercado.
Evitó la discrecionalidad en la asignación de divisas y redujo el riesgo de corrupción.
Disciplina fiscal y monetaria
Al limitar la emisión monetaria y exigir que los dólares se adquieran con bolivianos respaldados, se impuso una fuerte disciplina monetaria.
El gobierno y el BCB no podían financiar déficits fiscales con emisión inorgánica sin poner en riesgo el tipo de cambio.
Principales Desventajas o Debilidades del Sistema Bolsín
Vulnerabilidad externa y riesgo de volatilidad
La economía boliviana quedó expuesta a choques externos, como la caída de exportaciones, términos de intercambio desfavorables o fuga de capitales.
Ante una escasez de dólares, el tipo de cambio podía dispararse y afectar la estabilidad macroeconómica.
Dependencia del Banco Central como único oferente de divisas
En lugar de permitir que múltiples actores ofrezcan divisas (como sucede en mercados secundarios), el BCB era el único vendedor, lo que implicaba una alta responsabilidad y presión sobre las reservas internacionales.
El agotamiento de reservas internacionales limitaba el funcionamiento del sistema del “Bolsín”.
Limitaciones estructurales de una economía pequeña
Bolivia, con una estructura productiva poco diversificada y escasa capacidad exportadora, tenía limitada oferta de divisas.
La rigidez del sistema podía obstaculizar el financiamiento de importaciones necesarias, especialmente en contextos de crisis externa o caída de ingresos por exportaciones.
A manera de conclusión, se puede señalar que el “Bolsín” fue un instrumento clave para la estabilización económica y para restaurar la credibilidad del tipo de cambio y de la política monetaria en Bolivia. Sin embargo, su éxito dependía críticamente del flujo sostenido de divisas (exportaciones, remesas, inversión externa) y de una sólida gestión de las reservas internacionales. En economías pequeñas como la boliviana, donde estas condiciones son frágiles, el sistema puede mostrar vulnerabilidades considerables en el mediano plazo.
Ahora, para el 2025, es un requisito sine qua non la fortaleza de las reservas internacionales en el BCB, para encarar la demanda contenida y creciente de divisas, que requiere que el Banco Central deba acumular previamente a la re-implantación del sistema del “Bolsín”.
(*) Mario Aranibar Echave es economista
